银行试水个人黄金T+D业务 投资需当心杠杆风险

　　经历了默许和叫停之后，近日上海黄金交易所公布了《上海黄金交易所延期交收交易规则》，其明确了会员单位可接受个人投资者的黄金T+D业务开户申请。也就是说，除了黄金期货之外，黄金T+D这类保证金业务也将首度向个人合法开放。

　　⊙本报记者 涂艳

　　黄金代理公司被抢“饭碗”

　　记者了解，兴业银行是得到交易所批准的金融类会员里最先开办黄金T+D的个人业务试点的银行，而此前一直在灰色地带代理此项业务的各综合类会员（主要是各类黄金公司）地盘开始被“蚕食”。

　　黄金T+D业务在交易所开办以来已经有4年之久，虽然上海黄金交易所的现货交易仅允许法人单位参与，但还是很多个人投资者亦借助金交所法人单位曲线入市。“自从8月份张卫星炒金爆仓以及之后的一系列地下炒金负面事件曝光之后，监管部门立即将黄金T+D业务叫停，禁止各类综合类会员向个人开办黄金现货延迟交收业务。”FX168研究部总经理李骏告诉记者。

　　其实，黄金T+D业务占据黄金公司很大的业务份额，而在其被叫停之后也仍然变相存在于某些代理公司。“有些公司比较规范，会和客户签订免责协议，不与客户直接进行资金往来，而有些则不然。”李骏介绍。可是，由于黄金T+D业务属于带有杠杠的高风险投资工具，而且风控制度没有黄金期货规范，所以不免出现客户爆仓的事件。

　　“在去年业务被叫停之后，交易所决定由几家金商和商业银行同时试点个人黄金T+D业务，但是除了银行之外的综合类会员都似乎不太情愿。”一位得到交易所内部试点名额的金商业务代表透露。确实，和先前对比，各类代理公司的饭碗着实被银行掰走了一半。

　　兴业银行杠杠1:5

　　从本周一开始，从兴业银行的客服热线已经可以了解到该行个人黄金T+D业务的详情。而最受投资者关注的无疑就是它的杠杠比例和交易费用。据了解，兴业银行要求客户先办理黄金业务开户，然后缴纳最低20%的保证金交易，而其最低交易起点为1手，每手代表的实物标准重量为1千克，最小变动价格为0.01元人民币。每次买入和卖出均向银行交付最高相当于实际交易金额（非保证金）2％。的手续费。也就是说，以目前金价180元/克计，1比5的杠杠计算，交易一手需要保证金36000元，而单项交易手续费为360元。

　　不论是银行还是黄金T+D业务的代理公司，金交所统一给出万分之四的交易费用，而相较于一般的代理公司1％。－1.5％。的费用，此次商业银行2％。的手续费要高出50%甚至1倍。“和纸黄金不一样，银行和其他综合类会员在开办黄金T+D业务时都是一个经纪商的角色，只是提供场内撮合成交平台。虽然每家的系统都不一样，但是银行的费用肯定是比较高的。”高赛尔黄金首席分析师王瑞雷表示。

　　另外，此次兴业银行开办的业务交易时间基本覆盖了较为活跃的交易时段，具体为周一至周四的上午9:00－11:30、下午13:30－15:30和晚上21:00－02:30，以及周一至周五的上午9:00－11:30和下午13:30－15:30。“此次的系统测试如果运作顺畅，不排除在正式开办时增加时间段的可能性。”兴业银行资金运营中心的一位分析师表示。

　　与黄金期货同质化

　　黄金T+D又称黄金现货延迟交收，和期货有本质区别。但是随着交易制度的建立，投资者会发现二者已经出现同质化的趋势。如今，黄金T+D已经成为一个投机品种存在，唯一还带有现货特征的是多空双方每日需要按照交易方向向对方缴纳递延费。

　　“黄金T+D业务中没有交割的时间和月份限制，是一个连续交易的品种，由投资者自己把握，不必像期货那样到期后无论价格多少必须交割，可以大大减少投资者的操作成本。”王瑞雷介绍，“鉴于个别银行的风格和拓展客户的需求，银行的黄金T+D业务开办之后必然会得到不少投资者的青睐，但是并不会出现替代黄金期货的局面。”据了解，黄金期货的受众多系股民和在期货市场有操作经验的投资者，而黄金T+D则多来源于金商原先的客户群，二者之间并不存在完全的竞争。

　　“这标志着个人投资者可以光明正大地进入一个目前看来最为成熟的杠杆化黄金交易市场，甚至这很可能会吸引部分证券市场及其他期货市场资金参与到上海黄金交易所的AU(T+D)交易中。”威尔鑫黄金研究中心杨易君表示。

　　投资黄金T+D需谨慎

　　虽然监管部门给个人投资者开放了一扇合法的窗口，且银行的保证金比例也确实不高，但是黄金T+D作为一种高风险的投资品种和纸黄金和实物黄金等有着明显的区别。

　　首先，和纸黄金相比，黄金T+D具备双向操作和放大杠杠的特点，“如果没有参与杠杆化交易经验的投资者，个人建议不妨先选择银行纸黄金进行实战演练。”杨易军提示，“此外，初入杠杆化黄金交易市场，千万不要将金融理财的资金全数投入，投入比例不宜超过15％。”

　　另外，看好黄金保值功能的长线投资者也只能选择投资性金条或者银行的代理实物黄金进行投资，专家建议黄金投资者先了解自己的需求再下手，毕竟杠杠化交易容易发生损失殆尽的风险。

　　各类黄金投资工具对比