保本结构性产品将成今年银行理财突破口？

　　近两年银行理财产品总给一些投资者带来惊喜。2007年打新股产品曾经给投资者带来丰厚的回报，2008年债券产品信贷资产类产品为投资者遮风挡雨，2009年什么产品又能让投资者喜出望外呢？

　　低收益未浇灭理财热情

　　如果投资者能在2008年购买了债券类产品或者信贷资产类产品，肯定乐开了花，因为在2008年动荡不安的市场中能取得正收益已经不易，更何况获得不菲的收益呢。

　　但是，经历了多次降息之后，债券类产品收益几乎让人“难以启齿”，信贷类产品收益同样进入下降通道。低收益已经远远不能满足投资者的胃口。

　　根据西南财大信托与理财研究所昨日发布的报告，2008年12月债券类理财产品的预期收益率继续下降，并且幅度较大。1个月期产品平均年化收益率由11月的2.75%下降到1.92%；3个月期产品平均年化收益率为2.32%，而11月为3.43%；6个月期产品的平均年化收益率则降至2.56%。

　　在收益大幅下滑的情况下，债券市场的风险却在累积。“现在还处于降息周期中，债券市场可能还会有3~6个月好日子，但大涨的可能性已经不大。” 招商银行个人财富管理部经理周伟建议，如果已经持有债券，建议继续持有，未来或许还能获利，持仓量很大的客户可以开始逐步减仓。

　　信贷资产类产品收益率也已经大幅下滑，收益率超过5%的产品屈指可数。一城商行理财部门人士吉平（化名）建议，如果选择信贷资产类产品，可尽量选择大行，大行的机会可能更多一些，并且大银行跟大企业挂钩，小银行跟小企业挂钩，信用级别上会有差别。

　　低收益并未浇灭投资者的理财热情，投资者仍然在寻找能带来理想回报的产品。“客户投资需求是很旺盛，产品开发习惯了，到期了客户就会来看，最近有没有什么产品。”吉平对《第一财经日报》表示。

　　“现在银行都把债券或者票据产品当做常规产品，因为要稳固一部分客户，但中高端客户怎么去维护呢？高端客户市场判断力比较强，也明白风险之所在，他愿意在保本的前提下，寻求更高收益。”吉平说。

　　保本结构性产品被寄予厚望

　　记者在采访过程中发现，2009年保本结构性产品被寄予厚望，不少银行打算在保本的基础上做些“花头”，让投资者在保本的前提下，也能够博取一些阶段性收益。

　　吉平表示：“监管部门的要求越来越高，不保本的理财产品不大会推出来。可能会寻求一些保本的结构化产品，适当作一些变化，来吸引客户，让客户在保本的前提下，能够得到更好的收益。这是我们今后的主要方向。”

　　另一家城商行理财产品开发人员告诉《第一财经日报》，该行可能会开发和黄金T+D挂钩的产品，设计成保本浮动型的产品，“既可以做多也可以做空，争取今年推出来。”

　　但是保本的产品并不是意味着与风险“绝缘”。2008年许多结构性产品的零收益仍让许多投资者记忆犹新。

　　“保本结构性产品，本金是没有风险，但是收益是有风险的。”周伟认为，“保本结构性产品量不会很大，产品结构复杂了，说清楚就需要花很多时间，销售成本会提高，投资者不一定理解，可能会买一点试试。”

　　据周伟介绍，保本技术其实很简单。如果投资者投入100元本金，可将其中80元去买一只到期可获得100元的债券，其余去做一些期权等高风险投资，如果这部分高风险投资全部亏损，那么到期时仍然可以获得本金，只是零收益。

　　但是，在市场利率大幅下降之后，这类保本产品的设计难度也在加大。过去80多元的债券现在可能需要98元才能买到，只有剩余2元可以去投风险资产，博取收益的空间有限。

　　周伟表示，银行也可以针对风险承受程度不同的客户，做一些结构性调整，设计不同风险度的产品，例如保本90%的产品。

　　创新产品可期

　　西南财大信托与理财研究所研究员张星认为，2008年资产配置相对比较单一，2009年投资方向可能从单一转向多元。

　　债券和股市的“此消彼长”有可能为资产配置类的产品创造条件。富滇银行产品开发人士告诉记者：“今年债券类理财产品要比去年差一些，现在的收益率不是很高。股票型理财产品可能会有回升，因为股市下跌空间不是很大。”

　　业内人士认为，2009年银行理财产品规模在2008年的基础上不会有太大增长。“今年会有一些投向基础设施的银信产品，资金规模可能会比较大，产品可能不会太多。”张星说。

　　不过，在看似有些沉闷的2009年银行理财市场上，各银行对客户的竞争将仍然非常激烈，一些创新产品应会层出不穷。投资于普洱茶的理财产品不久前刚面世。近期建设银行发售的一款产品——“建行财富三号”四期股权投资类人民币理财产品，采用了优先劣后分层设计。这类设计之前多用于信托产品。

　　该产品分为优先收益类和次级收益类。投资者认购优先收益类产品，委托起始金额为20万元；认购次级收益类产品，委托起始金额为40万元。

　　优先收益类规模不超过次级收益类规模的2倍，即每2份优先收益类产品至少有1份次级收益类产品提供本金及收益保障。

　　在扣除相关产品费用之后，该产品的本金收益分配顺序是，优先收益类产品本金→优先收益类产品收益→次级收益类产品本金→次级收益类产品收益。

　　周伟表示，这类产品需要风险承受能力比较强的机构或者个人来做劣后（次级）投资者，产品设计难度比较大，优先的规模是由劣后来决定的，有多少人购买劣后的，才能供应多少优先级的规模。吉平所在的银行去年也尝试开发这类产品，结果没有找到劣后投资者而不了了之。

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