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有效对冲通货膨胀 低价黄金期货现在能抄底么?

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  2008年10月20日,位于香港的期货交易所隆重重新上市黄金期货交易品种。

开市后,主力10月合约开盘报794美元,收盘价800美元。而当天中国内地黄金期货主力合约价格报177元/克,成交金额继续放量至103亿元。可见内外盘的联动是促进黄金交易活跃的一个动力源。在大豆、铜、铁矿石等商品期货一路下跌时,那么现在黄金期货是个好的投资机会么?

  2008年10月20日,位于香港的期货交易所隆重重新上市黄金期货交易品种。开市后,主力10月合约开盘报794美元,收盘价800美元。由于黄金期货在香港市场粉墨登场,对于国际黄金价格产生了一定促进作用。从国际市场到中国内地市场,黄金价格都出现了一定幅度的回升,中国内地黄金期货主力合约价格报177元/克,成交金额继续放量至103亿元。可见内外盘的联动是促进黄金交易活跃的一个动力源。

  黄金期货交易品种于上世纪80年代在香港期货交易所第一次推出,但在上个世纪90年代,由于投资者缺乏热情而被摘牌,当地企业协会香港金银业贸易场一度消极抵制黄金期货在香港的交易,只做低风险实业生意的传统思想当年在香港业内甚嚣尘上。

  此次香港的期货交易所隆重重新上市黄金期货交易品种,则是顺应近年来黄金市场的迅猛发展势头,为广大新入市散户及机构投资者提供更多的黄金投资途径。港交所还表示,正考虑未来进一步发展贵金属衍生产品市场,包含明年推出黄金期权以及研究推出白银期货等合约。香港的交易所也是雄心勃勃,期待同东京市场抢夺亚洲黄金的定价权。在中国内地,上海期货交易所也是早在今年1月首次推出了黄金期货交易品种,并完全对个人投资者开放,极大地完善和促进了内地的黄金投资市场,目平稳运行接近1年,交易量也在持续放大。

  由此看出,在目前全球经济不确定因素增加,经济发展极不稳定的情况下,传统的投资品种黄金、白银等贵金属因其良好的避险功能,重新得到了广大投资者的青睐。

  两地黄金期货的区别

  在香港和内地的黄金期货,同为期货产品,虽都受美元走势、石油价格、地缘政治、金融局势等因素影响,但是在操作上还是有区别。

  根据港交所公告,正式交易的黄金期货以美元结算,初始保证金水平为每张11040美元,如按每张100盎司及上周五纽约商品交易所黄金期货12月到期的主力合约收盘价787.7美元/盎司计,开户交易的保证金比例要求达到14%。如果金价变动,其保证金放大比例可以达到15倍。与香港黄金期货相比,国内的黄金期货风险相对较小,虽然也采用保证金交易,但放大比例最多只有10倍,且设7%的涨跌停板,便于投资者很好地控制资金风险。目前国际黄金的结算普遍采用美元/盎司的计价单位。而国内的黄金期货则采用人民币/克的计价单位,这还涉及到两者的换算关系1盎司=31.1035克,即(盎司/美元价格)/31.1035*美元兑人民币汇率基准价=(人民币/克价格)。

  一般来讲国内和国际黄金价格由于在换算中会有些许误差,所以两者的价格并不是完全保持同步的,但由于国内黄金市场尚不能影响到国际黄金定价,所以两者的价格走势总体上保持一致。

  此外香港黄金期货与国内黄金期货在手续费的收取上也有所区别:港交所规定,每张合约单边记收取1.30美元的手续费,并且前三个月的费用将获赦免。而上海期货交易所则

  按照每张合约价格的万分之一双边收取。国内目前黄金期货合约交易单位为1000克,即以1000克为一手。一般投资人投入5万就可以参与。

  

  两地黄金期货合约比较

          香港黄金期货合约        内地黄金期货合约

  放大比例 最高100倍              10倍

  涨跌停板 不设涨跌停版          7%涨跌停版

  计价单位  盎司/美元            克/人民币

  手续费   单边记收取1.30美元    万分之一双边收取

  成交方式   报价成交             撮合成交

  据对上海期货交易所高层人士的了解:内地居民尚没有直接途径可以参与香港黄金交易。不过由于香港黄金期货走势与伦敦、纽约等国际盘完全对接,因此其价格走势对国内黄金期货盘有很强的指导意义。

  黄金期货的机会何在?

  由于国际大宗商品交易大都采用美元作为标注货币,因而美元的升值和贬值就会直接导致大宗商品价格的下跌和上涨,近期的大宗商品诸如石油、铜、铁矿石等价格暴跌就是由于美元的强势上涨引发的。而黄金作为商品的代表且具备一定的货币功能,其与美元走势更是呈现出一种高度敏感的负相关关系。

  正是黄金与美元这种高度的负相关关系,而同样质量的商品中黄金价格最高,这使得黄金具备了一般商品难以企及的对抗美元贬值的避险和保值功能。黄金价格近十年来的强势上涨,与美国长期执行的弱势美元政策是分不开的。而近期由于美国次级债危机引发的全球金融风暴发生后,黄金也是经历了前期暴涨到后期暴跌的冰火两重天。究其原因,在风暴发生的初期人们大量购入黄金是避险需求的反应。而后随着危机的加深,非美经济体相继陷入衰退,非美货币的大幅贬值迫使人们大量采购美元避险,加之金融风暴导致美元流动性不足等多种因素造成美元的持续升值,从而造成了黄金价格的回调。从前期的800美元以上回到了700-800美元区间,后市如美元继续保持相对的强势整理,不排除黄金的格还有进一步下跌的空间,回到600美元/盎司的水平,即此轮黄金上涨的发端位置,而国内折合成人民币应该在140—150元/克附近。

  近期美国实体经济在此次金融危机中也同样不能独善其身,美国政府也为救市而采取了增发巨额国债的空前举措。保持和保证美国的全球经济霸权以及美元独一无二的全球储备货币地位,从而避免从此走向长期低迷的境地。是美国经济顺利渡过危机的关键。可见美元的一枝独秀和连续走强也是美国政策导向的一种结果。

  而作为与美元走势高度负相关的黄金期货,因其自身具备做多和做空的灵活操作机制,无论美元走势强弱,作为保值的一个投资手段,都会发挥相当的功效。在美元持续走强的时候,投资者选择做空黄金期货为主的策略,赚取黄金回调的价格区间,而当美元上涨结束后,又可以做多黄金,获得更丰厚回报。当然,常识告诉我们,债总是要还的,美国以及全球各大经济体为救市而大量增加的国债和流动性,总有一天会反映到商品市场上。因此完全有理由相信,当此轮金融风暴的局势有所缓和后,大量国际游资必将再次进入黄金、石油等商品领域。届时黄金价格再攀1000美元大关甚至更高的价格都将是可期的。因此选择在目前黄金价格回调的阶段入市,利用美元近期的升值和今后可以预见的贬值,把握趋势,双向操作,是投资者最为明智的投资方式。当然,如果黄金进一步跌回到600美元的水平,则是投资者建立多头仓的好机会。

  风险提示:

  1.做好风险控制,即期货仓位的控制非常重要。一般利用50%的仓位去操作,激进的投资者也不要超过70%。

  2.黄金期货不能等同于黄金实物,要注意合约的期限,只能在期货合约转现货月前的最后一个交易日平仓,否则就会被强行平仓。

  随着近两年黄金的大幅上涨以及半年来的大幅下跌,价格的剧烈波动造成市场的风险陡然增加。投资人无论是持有黄金类实物还是首饰用饰物,都面临着由于黄金价格的暴涨暴跌而造成黄金投资的价值风险。因此,就迫切需要一个可以用来对冲风险的工具以避险和保值。香港和国内黄金期货交易的相继推出,满足了两地投资者的需求。

  总之,在国际金融动荡日益频繁、信用货币体系的弊端日益显现的情况下,黄金作为一种特殊的货币,它所具有的稳定市场的作用也会得到进一步的发挥。进一步考虑,中国调整目前外汇的储备结构,利用黄金价格回调,在价格适中时候买进一定数量的黄金,对稳定国内金融形势,有效地抵御金融风险也是千载难逢的机遇。这也是中国政府转变以美元为主体的风险外汇储备,科学合理化储备结构的一个有效手段。对个人投资者而言,黄金投资则是在股市和基金市场不景气的情况下的又一个投资选择。如果您本来投资期货,不妨从长期来看,增加一部分黄金期货的投资来调整家庭资产结构,可以有效对冲通货膨胀和经济危机发生的损失,从而使家庭资产更稳健运行。

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