恒生银行：每日汇市前瞻

　　美国11月份通胀，以消费物价指数衡量按月跌1.7%，而核心指数则维持不变。至于联储局最看重的核心年通胀率，现降至只有2%水平。除了物价下跌，美国11月新动工房屋按月亦大跌18.9%，到只有625,000间，是自1959年该数字有统计以来最低。在恶劣的经济数据作为背景，迫使昨晚联储局减息大于市场所估计的半厘甚至0.75%，把息率降至0%-0.25%范围，成为历来最低的联邦基金息率水平。由于减息大于预期，宣布有关消息后美股随即大幅攀升359点或4.2%，标普金融类别指数同时升11.25%。就是房地产股，如豪宅建筑商TollBrothers股价亦见上升9.24%。反观美元，受到减息大于预期所影响，美元汇价大幅下滑，欧元轻易升破1.380美元的阻力位，就是1.40美元也轻易冲破，并一度冲上1.41美元之上。而由于投资黄金没有息收，美国大幅减息亦为金价带来支持。现货金今早于亚洲市场报849.60美元。

　　现在美息已到了一个减无可减的位置，但这是否代表联储局已再无弹药刺激经济？在其声明中，联储局长伯南克表明，联储局会用上一切能力继续刺激经济。这包括购入政府的国库债券以使债息降至一个更低水平。并会向半官方机构，如房利美及房贷美购入他们发行的证券化按揭债券以使这两机构可有更多资金协助置业者取得按揭。

　　欧元区经济继续在寻底。区内12月经理采购指数中的服务业指数进一步下跌，跌至42指数点水平，成为新十年低位。回观11月该指数为42.5。至于12月经济采购指数中的制造业指数情况更见恶劣，跌至34.5指数点的又一历史新低。

　　随英国经济转恶，英伦银行期望英通胀可迅速回落，给予其更多空间以作减息。但事与愿违，英国公布11月通胀仍高企4.1%。数字虽较10月的4.5%有所回落，但较英伦银行制定之2%通胀上限仍高出一倍。但笔者相信，随英国削减消费税，商品价格下跌逐步于市场价格上浮现，以及英经济的滑落等，英通胀跌只是时间问题。

　　中国人民银行行长周小川指，中国日后减息与否，除了关注企业的营商情况会同时关注国内的通胀水平。中国11月通胀已回落至2.4%水平，理论上是可容许人民银行有更大减息空间。周小川是次提出通胀作为日后人行调整息率的其中因素，显示中央未有完全忘记通胀的威胁。

　　恒生银行

　　2008-12-17