压注股指期货 期货公司“壳资源”如今身价暴跌

　　从天堂跌入人间，冰火两重天，只是短短一年。

　　由于股指期货的推出被一再延迟，此前在牛市中备受追捧以致价格一路暴涨的期货公司“壳资源”，如今变得一文不值。

　　一些小规模的期货公司更是成为无人问津的“弃儿”，股权转让屡屡失败，资本不达标而被勒令停业。

　　但期货业的问题远远不止这些。由于参与者众，“明年期货公司间的手续费大战将不可避免。”一从业者表示。

　　天汇期货被勒令停业

　　位于北京朝阳区国贸大厦C座的天汇期货，一家名不见经传的期货公司，就是被寒流击倒的又一新例。

　　11月21日，北京证监局的一纸通告，让这家期货公司在挣扎努力近一年后不得不接受被勒令停业的命运。主要原因之一便是自2008年2月天汇期货接到有关部门勒令其限期股权转让的通知后，迟迟没有人愿意从其大股东宁波天汉控股集团股份有限公司(下称“宁波天汉”)手中接盘。

　　这要追溯到2007年12月北京证监局的一次现场检查。当时，北京证监局有关部门认定该公司11月风险监管指标不达标，并于2008年1月7日责令天汇进行整改，期限为20个工作日。

　　然而，在天汇未能如期完成整改后，北京证监局于2月13日对宁波天汉下发限期转让其所持天汇期货股权的决定，要求宁波天汉在决定下发后一个月内完成股权转让。

　　2008年7月，因出现债务纠纷，宁波天汉持有天汇期货的共96%股权被杭州和宁波两家法院冻结。

　　至此，天汇期货，这家在业界并不出名的公司，不得不接受股权转让失败导致的停业处罚。

　　事后，天汇期货总经理周轶涛接受本报记者电话采访时表示：“是股东出了事，简单地讲就是股东有债务，他们的股权被冻结了。”周同时无奈地表示，究竟是永久性还是暂时性停业，这要看北京证监局的态度。

　　上海某期货公司老总认为，天汇期货可能是净资本不达标。他同时透露，两周前周轶涛曾给他打过电话，问要不要把天汇的客户转移到自己所在的期货公司。

　　事实上，与天汇期货有着相似遭遇的期货公司绝不止一家。

　　“壳资源”身价暴跌

　　2007年上半年，受股指期货推出预期影响，期货公司“壳资源”被竞相争购，动辄溢价千万。但自去年下半年以来，资本市场出现拐点，曾经被市场寄予热望的股指期货，千呼万唤尚未见音讯。“壳资源”的价值也随之回落。

　　以天汇期货为例。

　　随着市场对股指期货推出预期的迅速变化，原本在一月份已经决定通过收购天汇期货来分得股指期货一杯羹的天目药业(600671.SH)开始动摇，并于2008年5月28日发布公告称：撤销收购天汇期货30%的股权。理由是：“期货市场风险较大，且即将推出的股指期货风险管理存在着不确定性。”

　　“过去两三年，在推出股指期货的预期下，期货业兴起了以券商为主导的并购风，当时觉得，期货公司经营得差点没关系，不愁找不到买家。”期货界资人士深田宏鹏表示，“期货公司壳资源曾一度被市场炒作。”

　　2007年5月，捷利股份发布公告，以4318万元的价格受让辽宁中期期货90%股权，辽宁中期净资产为3318万元，溢价1332万元；同年8月，中金岭南公告以3632万元受让深圳金汇期货95%股权，后者净资产2850万元，溢价924.5万；而浙江天马期货的股权转让，更引发了浙商证券和宏源证券的竞购大战，最终前者以6600万元报价打败了后者的5300万报价。

　　时过境迁，期货公司的壳现在显得一钱不值。

　　田宏鹏分析表示：“首先，股指期货短期内能否推出尚存疑问，券商本就是为股指期货去买壳的；其次，就算股指期货要推出了，目前有实力收购期货公司的券商，几乎都已经行动完毕，剩下的小券商一般会选择到时与期货公司进行业务合作。”

　　“天汇期货因找不到买家被‘清理出场’，说明期货公司的壳已不再炙手可热，买方市场转为卖方市场。”田说。

　　行业前景黯淡

　　现实情况是，期货业的生存状态伴随着资本市场的剧烈动荡发生了重大改变。

　　10月，十年难遇的暴跌行情令国内诸多期货公司频频踏入“穿仓”雷区。据中期协透露，此次极端行情中整个期货市场客户穿仓总金额约2000多万元。

　　“虽然这个数字只占市场保证金总额的万分之五，但几家风控做得不到位的期货公司遭受了致命打击。”某业内人士告诉记者。

　　“目前行业竞争激烈，全国共有170家左右期货公司，但是据我了解，排名前十的期货公司占据了整个行业90%的利润。”田宏鹏说。

　　事实上，近年券商系期货公司的疯狂扩张，可能会挤压原本就“薄利”的小期货公司生存空间。

　　“今年全国新设的营业部超过一百家，原本只盯股指期货的券商系期货公司也都想在商品期货上分到一杯羹，明年各家期货公司间的手续费大战将不可避免。” 尽管南华期货排名靠前，但其总经理助理朱斌仍颇有顾虑。

　　更令整个行业悲观的是，疲软的经济将减少企业套期保值业务的需求。“明年我们只能寄希望于有新品种的推出致使期货市场扩容，或者市场波动加大吸引更多投机资金涌入，这样期货公司的日子才会好过些。”朱斌说道。