Naomi Fink：中国的股市仍将有很好的未来

2008年11月13日－16日第四届北京国际金融博览会在北京展览馆召开，本次博览会确定了金融理财大讲堂等九大主题活动。搜狐理财作为本次活动的战略合作伙伴，对博览会进行了报道：

 

三菱东京日联银行日本宏观经济首席策略师Naomi Fink

以下是三菱东京日联银行日本宏观经济首席策略师Naomi Fink的发言实录:

　　主持人：谢谢。保险公司的收益很多是源于债券市场和资本市场，在现在股市和金融市场比较衰退和危机的背景下，我了解包括基金管理公司和保险公司做资产管理的朋友，他们对日本市场的走势非常有兴趣，而且也做了一些深入的因此。刚刚我听完Naomi Fink女士的演讲，我觉得她的演讲非常有依据，有内容，而且数据非常丰富，中国有句话叫做荣贯中西，我想Naomi Fink对金融市场的研究是荣贯日西，您对日本市场很有研究，同时对国际市场也很有研究。

过去20年日本市场的走势是否可以作为一面镜子，来照亮未来中国市场预测性的东西。去年日本市场流通性泛滥，爆炸性增长，在这样的预期下，中国市场两年内由1000点涨到6000点，同时又在一年多的时间里由6000点掉到一千多点。我了解日本泡沫最盛的时候，市盈率也在五、六十倍之间，不知道这个数据是否准确。同样和日本市场同样波动的是亚洲四小龙，最高冲到1万点，后来掉到1000点，现在还徘徊在4000点。Naomi Fink女士从您来看，中国市场的投资价值、未来的增长和预期。这可能是一个比较难的问题，我们还是非常愿意听听您的真知灼见。

　　三菱东京日联银行日本宏观经济首席策略师Naomi Fink女士：中国这样的成长中国家，股市还是有很好的未来

　　我想股票现在是很有趣的状态，全球都在下跌，特别是在雷曼兄弟破产之后。我想强调的是我们现在看到的泡沫不是一个科技的泡沫，一方面它是泡沫，但在全球还不是股票泡沫的破灭。股票市场的泡沫与很多债务工具讲还是面临比较好的状况。中国的官员我们会更多分配到美国股市，不用购买那么多的债券，我觉得这是一个比较明智的弥补养老金亏损的做法。因为在日本养老金资金的分配并不是最大限度追求回报，所以我们也看到日本的专家也建议养老金亏损主要通过税收。我也不同意提高消费税，我不觉得这是一个正确的做法，因为消费本来就没有增长，你还要加税。现在正在考察未来资产的增长，对通货膨胀进行对冲。对中国这样的成长中国家，股市还是有很好的未来，当然我们现在面临一个挑战，即选择什么样的股票。但我们还是可以有效利用大的增长。从政策的角度讲，我们现在已经推出一些激励措施，中国政府采取了正确的措施，可以激励经济发展，促进内需，促进国内消费，因为现在出口额在下降，这是一个很好的方法，使国民生活水平得到提高。即使绝对增长率在中国会下降，但我相信中国政府也谈到了，这是一个可持续的发展，略有下降，但还是增长。如果考虑到这一点，还有提高生产效率，总长期来讲，股票市场恢复增长良好的配方，财政激励政策，更多关注的是基础设施的项目，在中国这是非常合理的。因为在日本的泡沫我们是过度建设，我们有大量老龄人口，泡沫破灭后发行了大量债券，而且有时候这些公共设施的投入并不那么有用，所以现在在中国和日本的财政激励计划我们要非常谨慎，中国要确保有足够的资源，在城市、农村。在日本我们的刺激主要是在公益方面，更好地对资产进行分配，让企业投资科技，增强市场竞争力，同时提高服务业的效率。日本的股票市场现在是被低估了，这也可能是一个非常积极的现象。但我们要有良好的政策，很好的资本配置，还要重振消费者的信心，让他们可以投资更多的消费，最后促使在目前的企业做更大的投资，主要投资于提高生产力。我认为这和其他的政策都是有关联的，这跟中国有相似之处，就是我们应付通货膨胀的政策。我们知道中国的通货膨胀已经有所下降了，日本的通货膨胀也会下降，但世界其他国家，从亚洲、从日本进口的国家是通货紧缩。现在价格提高，在美国的效益是比较短的。我们不能说向美国的出口减少就会导致通货膨胀，特别是在中国。因为现在我们可以看到对价格的管控，有些大宗商品价格的上升是多年产量形成的效果，在日本也是要控制消费。我们可以看到日本的企业定价。我不能沾沾自喜地说通货膨胀已经得到了控制，当投资人投资于股票市场，当家庭投资于股票市场，我们就可以看到亚洲股市会有更好的前景。