田大地：原油价格影响因素及其变化趋势

    为准确把握经济全球化格局下国际油脂产业发展趋势，大连商品交易所和大马交易所在成功举办了两届国际油脂油料大会后，进一步推动中国油脂油料企业与国际同行更密切的互动关系并开展更务实的合作，同时为全球油脂油料企业在中国市场的相互合作提供更好的平台和渠道，2008年11月10-12日在广州联合举办第三届国际油脂油料大会。

    为准确把握经济全球化格局下国际油脂产业发展趋势，大连商品交易所和大马交易所在成功举办了两届国际油脂油料大会后，进一步推动中国油脂油料企业与国际同行更密切的互动关系并开展更务实的合作，同时为全球油脂油料企业在中国市场的相互合作提供更好的平台和渠道，将于2008年11月10-12日在广州联合举办第三届国际油脂油料大会。搜狐理财作为本次活动的独家网络门户支持将对会议进行全程报道。

　　田大地先生今天演讲的题目是：“原油价格影响因素及其变化趋势”。掌声有请。

　　田大地：谢谢大家。我是来自中石油的国际石研究油经济研究院，我做的是经济技术研究，在石油市场上成功的预测油价的例子少得可怜，所以在这个领域里没有权威，如果说有些专家在某一个时段说对了，这样的事有，但是这种人凤毛麟角。今天我就把这几年石油市场的变化跟大家做一个交流。我的同事就说你搞石油的，到人家油脂油料大会上凑什么热闹，实际上是很有关系的。

　　我主要讲这几个问题，时间关系，有些我不展开了，用最快的速度来讲过去了。

　　近几年的油价变化，这个是1983年以来NYMEX原油期货价格，这个是1997年到2008年布伦特原油现货价格，在1998年底的时候低到9.8美元，到今年7月份涨到了143美元，这个是1997年到2008年欧佩克一揽子原油价格，欧佩克用成员国的11种原油价格算出平均，这张图是月度的价格。1998年的时候平均价格9.7美元，到7月份达到131.2美元，再降到现在的水平。在过去的这段时间里，油价经历了巨大的变化，储户所有石油市场专家的预料。

　　这是价格变化的一个表（PPT放映），我用当年美元的价格和2008年美元的价格放在一起做了一个比较，大家可以看到，2008年石油价格，如果今年按105计算，比上年增长了45%，按照2008年美元的价格增长了48%，这是1970年到2008年原油价格的变化，从这个图上可以看到，2008年虽然增长了40%多，但是比起历史上的几次增长，还是小巫见大巫。

　　看完油价变化的情况，我们对石油价格做一个历史的比较，这是1860年到2008年的原油价格，是1859年从美国打出了第一口油井到现在的价格。大家可以看到它的整个变化，从1970年到2008年的原油价格，2007年石油涨到那种情况，按照不变价格来算还不到180美元，只是今年一下涨了50%以后，油价才超出了世界的水平。大家可以看到，1974年以来，世界GDP增长了10倍多，而原油价格增长的幅度差不多，但是相对GDP来说还要低一些。

　　这是美国的汽油零售价格，也是按照当年美元和不变美元来计算的，今年美国的汽油价格超过了历史最高水平。这是美国石油消费支出占GDP的比重，在第二次石油危机的时候占到8.5可%，今年还不到7.5%。这是美国个人汽油消费支出占个人可支配收入的比重，大家可以看到在今年提高到相当水平，但是还没有达到第二次石油危机时的水平。

　　我做这些比较，一个主要的目的是想说明，现在的油价确实非常高，但是它高的原因是在上个世纪的最后15年，就是1986年到1999年之间，石油价格过低了，改变整个市场对石油这种资产的估价太低了。太低了以后，石油就出了问题，由于石油价格估得特别低，石油供应严重不足，导致了石油市场供需关系的相对紧张，于是就出现了一个石油价格上调的过程。从2000年到2005年，上调过程是在理性的过程中发展，到了2006年以后进入了非理性的阶段，产生了石油价格的龙卷风效应，使石油达到了不应该达到的高度。现在的回调也正是对这个非理性变化的修正。

　　石油价格的主要影响因素，我从市场供求关系，地缘因素、投机因素等方面来看一下，油价影响因素多元化和易变性，每一种商品有每一种商品的特性，石油也是一样，如果你们进入石油，可能会很快掌握石油市场变化的情况。还有一些短期性影响的因素，就是地缘政治的因素、投机的因素、天气的影响等等。我们最关心的还是基本面的关系，石油领域预测的方法，我们考虑世界经济的增长，和世界石油需求增长，我们来看非欧佩克石油供应和对欧佩克原油的需求，来看世界石油需要。我们就是用这种方法，每次预测就是几种可能，看世界石油需求怎么样，最后看对欧佩克的需求怎么样，这是1998年到2008年以来世界石油供需的变化，我不展开讲了。

　　这是1998年到2008年世界石油的供需增长情况，就是比上一年增长多少，大家可以看到绿色的柱子就是世界石油需求增长，蓝色的柱子是世界石油供应增长，这一次的石油价格上涨，一个重要的拐点出现在1999年和2002年，1999年欧佩克深度减产，导致石油供应低于石油供给的增长，欧佩克又进行了一次深度减产。

　　大家看95、96、97这三年石油供给的增长都低于石油需求的增长，在供应增长里，我又把它细分了一个粉色和淡粉色的增长，我不展开说了。这个图是用1998到2008年世界石油供需的变化，左边是需求的变化，就是比上年的增长，这10年来的增长，右边是供应的增长。整个供应10年增长了不到1100万桶，在1999年做了一次石油中长期的预测，那时候我们预测到，在今后10年的时间，石油供应将会趋于紧张。主要原因是过去15年，就是在上世纪最后15年，石油生产成本有大幅度增加，会出现石油供需紧张的局面，导致油价的向上调整，现在看来这个预测是实现了。这个图是欧佩克的，过去10年时间，欧佩克进行了十几次的生产配额的调整，到2006年的时候产量已经达不到配额水平了，2007年担心油价下跌，又大幅度减产了，这样就导致了2008年油价的上升。

　　这个图是欧佩克的生产能力和产量以及剩余生产能力，就是黄色的部分，全世界的剩余生产能力全集中在欧佩克国家，而欧佩克的主要生产能力主要集中在沙特阿拉伯。石油工业由于进入了市场相对紧张的局面，各个环节的生产能力都相对不足，所以它没法抵御哪怕是一桶石油的供应，从这个领域可以解释，表面上看石油供需的变化并不大，但是它带来的价格上升影响是这么强烈。

　　这是世界石油需求和炼油能力，大家可以看出来，炼油能力比需求的差额已经越来越小，炼油能力也不足，任何一个市场，原油不能直接消费，要炼成各种各样的油品来消费的，炼油能力下降，就会导致整个石油价格的上升。地缘政治的素，我就不多说了，我们说的地缘政治因素还不是一些简单的影响，2003年的伊拉克战争等等。我们看到整个世界格局的变化，从90年代开始，上个世纪80年代开始，苏联解体、东欧剧变，伊斯兰极端主义的出现，美国新保守主义的执政，世界经济重心向亚太地区转移，整个世界的格局发生了很大的变化，伴随着经济的变化，全球的普遍繁荣，同时带来了全球经济上的不平衡，带来了各民族国家收入的不平衡，以及各民族国家内部政治的不平衡。这些就影响了石油市场的变化，石油市场格局的变化，反过来又作用于世界经济格局的变化。所以我们说，要想了解当代世界和经济，就必须了解石油。

　　最近一轮的石油价格上涨跟商品价格上涨周期是一致的，最近一轮商品价格上涨是为什么，大家可以看一下这个表，是商品价格上升周期，我在底下列出来了我认为的这几次变动周期，这次的周期持续时间特别长，变化幅度特别大。我对这个缺乏研究，但是我感觉到这里反映了整个世界经济的变化和世界金融的变化，以及世界金融化的变化。所以要想了解整个石油的变化，我们当然也需要了解整个商品价格周期的变化，在座的各位都感受到了这种变化，这种变化的原因到底是什么，它怎么样影响了经济，又影响了我们这个市场的本身。

　　关于投机的争论。石油价格大幅度上升以后，很多人觉得用供需不能解释它，不是不能解释它怎么上升了，而是不能解释它上升的幅度为什么那么大，所以就出现了关于投机理论的争论。从一些数据上，从全球期货交易的统计上来看，确实这几年的期货交易量增长非常快，这成了很多人重要的论据，就是说期货交易，但他没有考虑到场外交易的情况。在7月份油价达到了高点以后，美国国会参众两院专门讨论了石油期货对石油价格影响的问题。其中两种最极端的观点，一种认为价格的上升完全是由期货市场导致的。期货交易没有推动这个价格的上涨，他们认为如果没有原油期货交易，油价的变化幅度可能还要大于现在的水平，这也有一定的道理。前两次石油危机，当时根本没有石油期货交易，延伸市场也几乎没有，油价照样变动的幅度非常大。这是极端的观点，这个观点批评了期货交易，我看美国国会听证会里面没有讲到场外交易的情况，实际上场外交易的影响可能更大，没有考虑到这种情况，所以这个论据就不足，美国的商品交易院拿出他的数据来就根本没有这些东西，所以这个还要进一步研究。

　　究竟延伸商品对实体市场有什么影响，它的影响机制又是什么，如何发挥价格发现、套期保值的功能，同时又规避到来的负面影响，这还是很值得研究的问题。

　　下面是关于油峰理论的争议，它理论的基础就是，由于石油是不可再生的资源，所以石油的生产必然会在一定的时候达到一个高峰，然后出现一个下降，标准的就是一个倒钟型的走势。在1954年，有一个油峰理论家，他就预测了美国在1970年要达到美国石油生产的高峰，他的依据就是在他美国的石油发现量会增加，之后会慢慢减少。但是美国在1930年就发现了大油田，当时石油界对他一片耻笑，恰恰证明1970年美国达到了一定的高峰，每次油价大幅度上涨的时候，油峰理论就会抬头，这一次是从这一轮油峰理论的崛起，兴风作浪。当时油价在最高的水平，在这以后，石油油峰理论就特别广泛地被人接受，很多重要的媒体都来报道，很多政府的报道，虽然不提油峰，但实际上他的观点是支持这个理论的。

　　这个是实际的统计路，蓝色的柱子是石油发现量，红色的是产量，按照油峰理论，再过三四十年，石油产量可能要达到高峰。

　　当然我不说这个理论的正确与否，因为这个理论还要有很多研究，还有其他宏观经济的影响，但是这个理论确实给我们提出了很重要的问题，就是我们的石油早晚有一天要用完，怎么办？石油工业早期我们就想到石油工业早期和你们这个油有什么渊源？石油早期是作为煤油灯，就是代替你们的豆油、菜籽油那些，美孚当时带着精巧的煤油灯去中国的农村推销，大家一看比植物油都好。后来随着汽车工业的进展石油才找到了这种用途，现在石油快用完了。如果按照油峰理论，石油很危险了，将来的石油肯定是供应满足不了需求，所以有很多生物能源出来，所以现在就出现了你们这个油替代我们这个油的过程。再过30年，你们这个油作为燃料的比重可能会非常高。

　　这个CERA的世界石油产量预测，这是他们画的图，材料上也有，黄线是油峰理论的线，按他们的预测根本不会出现油峰，在今后一段时间，会在一个较高的平台上保持。

　　2009年市场的形式，我们能否准确预测油价，这是我第一个提出的问题，这个图把这几年我们看到的统计，从1999年到2008年，国外一些大的咨询机构，他们所做的年初油价预测和最后的比较，浅蓝色的柱子就是年初的预测，深蓝色的就是全年实际价格。从这里看到，这个是非常困难的，最近这几年，预测的价格比上年的实际价格高了，这是美国能源部能源所情报所做的长期石油价格预测，大家看到三条线就是三个方案，这种预测提供给你就是这样，到底是多少，你自己判断。这是他在1983年以来所做的长期预测，我把每条线列在上头，1983年做的预测，1989年做的预测，我们看到根本没法判断油价的走势，只有一个特点，大家认为中长期油价是上升的，没有人看跌，从通货膨胀的角度它也是上升的。09年的经济，我认为会疲软，09年有可能是负增长，就看这次经济的影响到底多大。

　　欧佩克已经在10月提前开了紧急会议，还要开一个例会，我估计它还会进一步减产，如果明年止不住跌，它还要减产，所以从供应需求来看，看是减产的厉害还是需求下降得厉害，你就判断这两个东西。

　　市场心理，就是在这些因素底下会有一个长期看跌还是看涨的问题，短中期是看跌还是看涨的问题，在延伸市场上操作，它就会有一种具体的操作方法。

　　我这里列了一个历史数据，经济增长、石油需求增长和石油价格的关系，只要价格增长，需求就一定会受影响，油价上升作用于世界经济，导致世界经济放缓或者是进入衰退，然后导致了石油价格的下降，所以这种交互关系我们要进行仔细的分析。

　　2009年的预测，我预测的是世界经济增长在1%左右和零增长的情况，然后判断出来非欧剖可的产量是多少，欧佩克的产量是多少，它执行减产报价增产决心和外部环境怎么样，这是非常关键的问题。这里我就列出了国外一些机构的预测，在这些同行，中间的EIA还有EIU都是非常大的银行，大家可以看出1月份的时候，他们预测全年的价格是80.4美元，到8月份的时候预测是115.5美元，到10月份预测的是102.1美元。总的来说，石油市场从2002年开始就是驶入了一个没有海图，没有航标的大海，就像开幕式的沙画里面一样，驶入了这样一个海域，在这个海域里面怎么样航行就看你自己的判断了。谢谢大家。

　　陈平：看看大家有什么问题。

　　问：非常荣幸，我是长城伟业期货公司的，我想请教一个问题，很多人最近关注加拿大油商的成本，有人说是50美元，有人说30美元，不知道能不能说说您所了解的情况？

　　田大地：我们单位做过这个研究，但是我不记得，按照现在油价的水平，它绝对不会有经济性，因为有巨大的环境问题，它要用大量的水，要用很多的天然气，要对那个地区的环境有很大的影响，如果要在那个地方生产，将来恢复那些地表做环境的处理有很大的问题，所以60美元是不可能的，因为它的开始就是的模棱两可的。

　　问：田教授你好，我再问一个问题，您认为布什政府有没有操作这一波油价市场？还有奥巴马上台以后，对这个市场有什么影响？

　　田大地：这是一个阴谋论，有些人具有丰富的政治想象力，愿意用这些非常规的方式解释这些问题，在石油市场阴谋论主要有三个，一个是所谓美国遏制中国，就是美国阴谋抬高油价来抑制中国，还有通过抬高油价，打压欧元。美国通过抬高油价，欧洲承受高价格的能力比美国差得多，这都是美国搞的阴谋，还有一种说法，中东地区的那些伊斯兰极端主义组织他们搞的阴谋，他们抬高油价是为了削弱美国的地位，这是阴谋论。这怎么说呢？我很羡慕这些人的想象力，要想提出这样的观点，必须要有更充足的证据和更严谨的逻辑才能说明。而且从市场来说，阴谋本来就是市场合理的内核，就像下棋一样，他要将你的军，要吃你的车都是阴谋，市场本身就是充满着这些东西的，所以你强调这个没有用，特别是降调这些反而影响了你做政府决策，这样就没有意思了。你不管它是不是阴谋，在合理的市场规则下你去运作，那就是没什么可说的，在期货市场是非常典型的，就像拳击一样，我打死你可以，但是不能咬你耳朵。你的决策一定要基于你对整个世界金融形势博弈的判断，不能影响你，影响了你就糟糕了。

　　陈平：十分感谢田大地先生的演讲，相信各位代表一定能在田大地先生的演讲中获得有益启发。