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招商银行总行:澳元中期走势仍面临下行压力

  □招商银行总行 刘东亮

  澳元兑美元的暴跌走势令市场始料未及,近几个月跌幅高达40%,已经完全超出了外汇市场正常的波动区间。

  澳元大幅下跌,主要原因有三。首先是美元在避险情绪的刺激下全线上扬,预计此轮金融危机尚未结束,近期有向更深领域及新兴市场蔓延的风险,因此,避险情绪在中期内将为美元提供源源不断的动力,从而打压非美货币;其次是全球商品市场大幅暴跌,最后是澳元利率进入降息周期。

后两点因素将成为澳元在中期内的决定变量。

  澳元与商品市场的关系不言而喻,目前的问题是,商品市场还会跌多久,何时会见底企稳?要回答这个问题可能非常困难,CRB指数已经从最高点暴跌了46%,跌回了2004年年初的水平,而且目前仍没有任何见底的迹象。全球经济低迷的前景,特别是中国这一最大的新兴市场经济减速,令市场相信,全球对商品的需求将会出现萎缩,这种预期将会持续打压商品市场。商品市场的暴跌,可能已经在很大程度上,挤掉了投机性的泡沫,商品价格正在向真实供求均衡回归,但是,均衡点很难判断,且市场实际价格通常情况下会偏离均衡点,因此,250-300区间是否就是CRB指数底部,仍面临很大的不确定风险。同时,市场趋势一旦确立,就会形成惯性,因此,目前期待商品价格很快出现强劲上扬,是不太现实的,接下来最乐观的情况是,商品价格跌幅放缓,并出现大幅震荡。

  从波罗的海航运指数来考察的话,似乎情况仍比较糟糕。该指数自11790的历史高点连续大幅暴跌,目前已跌破900,跌幅高达93%,表明干散货航运需求面临大幅萎缩的困境,这有可能进一步施压商品价格及澳元走势。

  在主要发达经济体中,澳洲受金融危机冲击较小,经济基本面相对较好,但是,澳洲经济已经表现出了比较明显的下行压力。澳洲经济增长在去年3季度达4.5%见顶后,连续三个季度放缓,今年2季度已降至2.7%,且冷却速度较快。从历史角度来看,每当出现全球性经济低迷或衰退,打击商品需求时,澳洲经济都会出现明显降温,1980-1982年及1990-1992年的两次全球性危机,澳洲经济均出现负增长。因此,假如真的出现全球性经济衰退,则澳洲经济有再次陷入负增长的可能。

  与美国和英国面临的问题类似,在经历了长期地产市场的繁荣后,澳洲地产市场正出现迅速降温,近期公布的数据显示,澳洲住房贷款数量和金额均出现大幅滑坡,同比跌幅超过20%,已经低于2000年互联网泡沫破灭后的低点,表明澳洲地产市场已经进入调整周期,这将进一步冷却澳洲经济。

  在通胀方面,尽管澳洲3季度CPI攀升至7年来的高点5%,但这一局面可能不会持久,澳洲的通胀水平很快就将见到拐点。商品价格的大幅下跌,澳洲国内经济趋于冷却,以及国际宏观经济低迷,将会令澳洲通胀压力放缓,在历次外部经济遭遇调整后,澳洲的通胀水平都会迅速见顶回落,跌至相对较低的位置,甚至接近通缩。因此,未来澳洲通胀压力趋于缓和,将为澳洲联储继续降息打开空间,预计到2009年年中,澳洲通胀可能会回落到3%以下,澳元利率可能会减至3-3.5%。这样,澳元与其他货币的利差优势将收窄,从而对澳元中期走势构成利空压力。

  综上所述,对于澳元而言,目前不仅仅是美元全线走强的问题,包括商品市场、澳洲国内经济、澳元利率前景,暂时都无法给予澳元支撑。因此,在中期阶段内,澳元的下行压力要大于上行动力,未来澳元仍有一定的下行空间,预计整体方向以偏空为主,仍有创新低跌破0.60的可能,且期间将伴随大幅震荡,对0.74、0.78、0.82任何一个阻力位测试失败,都可能引发澳元的大幅回落。

  

(责任编辑:贾海滨)

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