越南股市 危机过后是契机

　　入选理由：越南股市的基本面稳健，也没有中国A股市场的制度性缺陷。伴着制造业向越南转移，越南经济会长期向好，在经历了所谓的“金融风暴”后，越南股市的底部或许真正过去了。

　　收益率可实现度：☆☆☆☆

    风险程度：☆☆☆

    操作难易程度：☆☆☆☆

　　与同样被称为“新金砖11国（NEXT—11）”的其它亚洲兄弟相比，越南似乎在承受更多的关注和压力。

　　2007年10月，与A股一起从高位回落的VN股指，最大跌幅曾超过70%；今年5月开始，各大国际机构发布看空报告：权威信用评级机构标准普尔公司、惠誉公司、穆迪氏公司及几家投资银行都下调了对越南的评级，摩根斯坦利更认为越南盾未来一年有贬值40%的压力……关于越南遭遇金融危机的评论更是甚嚣尘上。

　　然而，在三次加息、四次调整股市交易规划之后，从七月开始越南股市回升，与今年最低位相比最高涨幅达56％。

　　是国际投行们看错了么？越南股市是否已经恢复投资价值？九月间再次遭遇的震荡是机遇还是陷阱？

　　传说中的“金融危机”

　　今年五月开始，各分析机构开始流行发布有关于“越南金融危机”主题的研究报告，大致方向是，尽管仍保持了10%以上的经济增长，但由于持续攀升的通货膨胀使得越南盾由“存在升值压力”变为“大幅贬值”，与此同时，当地股市、楼市和汇市同时出现大幅下滑，贸易逆差扩大。同其他新兴市场一样，国际“热钱”正是导致越南股市大涨并迅速滑向金融危机边缘的重要因素。，这种情况下，任何一个不利信号都可能使资金撤离，通胀就是越南“金融危机”的信号。

　　然而，陆续前往越南考察的学者却发出了不一样的声音：越南的经济形势并没有发生根本改变，所谓危机似乎有些言过其实。8月底，摩根大通亦发布报告指出，越南政府今年的三次加息和控制信贷增速行为使得越南国内需求减缓，通胀压力可能在9月份达到29％的高峰，并在10月开始放缓。

　　股市下跌70%，成为仅次于A股的全球第二“黑”。越南由于资产价格膨胀积累的风险得以释放，而受次贷危机影响的全球投资资金似乎也在重新寻找方向，这为越南股市的企稳反弹提供了一定的条件。

　　越南的机会所在

　　著名经济学家谢国忠曾表示，加息几次之后越南股市已经见底，但此时谈是不是合适投资还太早，因为越南同样是出口为主的经济体。诚然，风险低和又有增长潜力之间尚有一定差距。但是，有市场人士也充分看好越南市场的长期发展。当地的证券分析师认为VN指数下跌空间不超过10%，而未来五年内则有望反弹3~5倍。

　　与中国股市相同，急速的下跌可能带来较长期的震荡探底，但更可能因惯性形成超跌而使股市具有投资价值，最重要的是：如果次贷危机的影响不进一步扩大至影响全球经济的根本，那有流动需求的投资资本就要为自己找一个出口，而保持8%经济增长的国家或地区又有多少呢？

　　另一个吸引力在于，越南的投资优势，廉价的劳动力和吸引外资的竞争优势并没有消失。尽管商业环境和基础建设与中国相比，越南尚有很大的差距，但越来越多的制造业企业为了保证利润，正在迁往越南。有消息称，LG就计划在2009年将在中国的工厂迁往越南；出于降低成本的考虑，江浙的制造工厂也越来越多地选择在更具成本优势的越南建厂。此外，该国一贯在木材加工和出口上具有优势，相信短期内很难被替代。

　　一份投资报告表明，相对中国证券市场，越南股市起步较晚，甚至是在一定程度是效仿中国市场而行的。但相比当初的中国证券市场，越南是把最重要的企业上市，比如：越南商业银行、国家电力公司、水产公司、牛奶公司等。因此与A股市场2006年前的状况不同，越南的股市在根基上是稳健的，因为国家级大型企业倒闭的风险相对更小。

　　自然，最大的隐患是货币大幅贬值导致经济崩溃，但事实上，越南盾从本质上不是完全开放的货币，遭受大面积攻击的概率很小。这份报告还认为，对一个全国平均年龄年轻、全国识字率高达90%以上（全球最高识字率）的国家，人口红利、成本优势会让这里的潜力发挥出来。同所有发展中国家一样，越南的基建、能源、电讯和制造业，都可能是最具成长潜力的行业，经济的持续增长亦会让金融业、零售业获益；对于海外投资者来说，长期投资越南的基金同样值得关注。

　　《钱经》点评：尽管我们有时不愿承认，但越南确实在逐渐取代中国在世界产业链中制造环节的地位。想想十年前的中国吧，就能看到越南未来的机会。中国内地有非常多的企业和个人在越南设厂、投资，那么你有什么理由不去分享越南股市的成长呢？