期市极端行情出现 交易所强行减仓或扩大停板应对

　　国内期货市场近日的极端行情下，各大期货交易所纷纷发出通知，采取一系列措施控制市场风险。其中，上海期货交易所对部分连续2个交易日出现停板行情的期货合约均上调了涨/跌停板幅度或交易保证金比例，而天胶期货0811、0901合约由于连续出现第3个跌停板，按交易规则，今日暂停交易一天。

　　此外，大连商品交易所（下称“大商所”）昨日发出通知，提示若部分合约今日再度跌停，大商所将实施强行减仓。大商所在通知中称，鉴于共37个合约至昨日已连续两个交易日跌停板单边无连续报价，根据《大连商品交易所风险管理办法》第三章第十八条规定，若连续三个交易日跌停板单边无连续报价，交易所将在收市后进行强制减仓。

　　大商所强制减仓有几个要点值得注意。首先，强制减仓的启动条件为某一合约连续三个交易日出现同方向涨（跌）停板单边无连续报价。

　　其次，客户参与强制减仓的条件，按亏损方与盈利方分别进行了规定。亏损方：1．如有减仓意愿，需以涨（跌）停板价申报平仓委托；如不申报平仓委托，则不参与强制减仓；2．单位净持仓亏损大于或等于第三个交易日结算价的5%（棕榈油合约标准为4%）。盈利方：1．单位净持仓盈利大于零的投机持仓；2．单位净持仓盈利大于或等于第三个交易日结算价7%的保值持仓。

　　东证期货首席农产品分析师颜豪对《第一财经日报》表示，大商所此项规定目的在于维护金融市场的稳定。至昨日，很多合约已经连续两个跌停，如果出现连续第三个跌停，做借方向的客户10%保证金将全部赔掉。强行减仓事实上是对亏损客户的一种保护。

　　当然，这种制度也曾被一些有经验的投资者所利用。大商所的黄大豆1号0809合约曾被认为多头逼仓。但是8月上旬，该合约一度连续数天跌停，空头趁机利用强行减仓的规定从中逃脱。

　　值得注意的是，国内不同交易所防范风险的措施各不相同。大商所一般采取强行减仓措施，如果连续出现两个跌停板，交易所会在第二个板交易结束并结算后发布公告，第三天再跌停，将实行强行减仓。上海期货交易所一般采取扩板的方式，即行情出现连续三个跌停板后，第四天交易所会决定停止相关合约的交易，并于这一天公布下一个交易日的风险处理方式，从前几次的处理结果来看，一般会出现扩板的情况。由于郑州商品交易所很少出现三板情况，但根据以前做法，郑州商品交易所一般也是于第四日停止交易并公布处理方案，但第五日的幅度则不一定，有可能扩板，有可能维持原有幅度，甚至出现缩板。

　　除了交易所，期货公司也纷纷上调了交易保证金比例。

欢迎订阅2009年《第一财经日报》！
订阅电话：
010-58685866（北京）
021-52132511（上海）
020-83731031（广州）
0755-82416077（深圳）