债基迎来发行高潮 债券投资关注信用风险控制

　　债基规模增7倍

　　随着今年股市持续低迷，CPI逐渐回落，监管层又提出“一保一控”的宏调基调，种种因素促使债券基金迎来发行高潮。日前，又有光大保德信增利收益债券基金和东吴优信稳健债券基金加入债基发行大军。

　　据Wind统计显示，2006、2007年两年，A股牛气冲天，我国债券基金一直维持着200亿至300亿的管理规模，2006年第四季度，债券基金规模甚至跌至175．35亿份。不过，这种股热债冷的格局从2007年第四季度起开始扭转，当时A股市场开始向下调整，股票基金的发行越来越困难，而债券基金开始受到投资者的青睐。据统计，今年已经获批发行的75只新基金中债券基金超过25只，而去年全年才获批两只债券基金。另外，今年17只新发债券基金募集规模已超过630．4亿元，刷新了历史纪录。目前，国内共有44只债券基金，总规模已达1266．75亿份，债券基金总规模比2006年底增长达7倍。相比前两年股票基金“一股独大”的现象，债券基金正逐渐成为中国基金市场的“当家花旦”。

　　业内专家指出，近期宏观经济政策正在发生根本性的变化，随着债券基金的迅速扩容，我国债券基金的品种和规模有望踏上一个新的台阶。

　　信用风险成新课题

　　低风险是债基“走俏”的法宝，目前有债券基金在具体操作上体现低风险新的意义。昨日发行的东吴优信稳健债券基金提出“优选高信用级别债”的构思。其基金经理徐嵩认为，目前种种利好因素都有利于债市，而近期债券市场的蓬勃发展以及债券品种的日益丰富，特别是无担保债的推动，带来了更多的投资机会，信用风险的研究则成为当前债券投资的主要课题。

　　从国外债券投资的实践来看，2007年美国的次贷危机造成全球诸多金融机构在债券投资上损失巨大，信用风险再次成为全球金融机构的首要关注目标。而在国内，自1985年金融债发行以来，企业债、短券融资债券、资产支持证券、公司债等债券品种迅速扩展。随着发债主体的日益增多，发债体之间信用差别的多样化，非国家债券（不包括央票和国债）发行额度大幅增长。截至2007年底，非国家债券存量额度已达3．63万亿左右。2007年底，银监会要求银行系统退出债券担保市场，停止对以项目债为主的企业债进行担保，对公司债券、信托计划、保险公司收益计划等其他融资性项目原则上也不再进行担保，这就意味着越来越多的企业将以其自身信用来发行企业债券。因此，长远来看，国内债券市场投资在信用风险评级上面临全新的考验。