实录：国金证券张剑辉表示9月投基仍以谨慎为主

　　8月的奥运会之月已过，结束之后的奥运行情让投资者心绪不宁。市场如此下跌给了投资者沉重的打击，参与投资基金，基金定投的基民越来越少。如今市场已经跌到当年998点的水平，后市是否会有反弹，9月份我们的基金该怎么办？搜狐理财邀请了国金证券基金研究总监张剑辉先生做客搜狐理财频道，与大家一起总结8月展望9月。

    以下是访谈实录：

国金证券基金研究总监 张剑辉

　　主持人：各位网友大家好，我们邀请到国金证券研究所的研究总监张剑辉做客搜狐理财社区，以后张先生也会定期落户搜狐为大家解答基金方面的问题。

相关问题列表

·奥运行情对中国经济影响有限 ·从业人员购买基金有一定的参考性 ·8月投资策略预测准确的原因 ·股市会有红九月吗？ ·经济形势什么时候会改变？ ·关注风险控制适时调整调仓

　　8月份瞬间也要过去了，9月马上就要到来了，对于8月份来讲奥运会无疑是个非常大的主旋律，奥运行情作为很多基民在06年07年买基金的主要买入理由，当奥运行情真的来的时候很多网友又开始较茫然了。

　　张剑辉：从奥运会对中国经济或者各个行业的影响来说，虽然是一个全世界范围的奥运会，但是分到中国这么大一个经济体下面是十分有限的，可能8月份的市场行情没有所谓的预期奥运行情大家觉得可能有一个红色的行情或者暴涨的行情，实际8月份的市场走势更多反映了真正的奥运会正式开幕发生的时候，大家之前无论对于政策或者对于经济的影响实际上希望落空，更多的是心理的落差造成了奥运期间市场的振荡尤其是奥运会刚开幕那两天的宽幅振荡。

实际我们判断市场趋势的时候没有着眼于单一的事件或者它的影响，我们更多还是来看一个事件或者整个经济运行状况和未来的趋势。从目前的经济增长情况来说，在未来一个阶段我们的压力主要是来自于外部的经济环境方面，次债的影响、对发达国家经济尤其是美国经济的冲击，实际它的余波一直没有结束，次债对于美国经济造成多大的影响现在还没有办法做一个很好的估量。另外在高能源价格、粮食价格的影响下，新兴的经济体经济增长实际上出现了减缓，也使整个新兴市场呈现紧缩的局面。在现在的情况下，实际新兴经济体的经济增长多于对于世界经济的贡献，新兴经济体的减缓造成世界经济的减速，一到七月份我国对于新兴经济体的出口基本是呈现回落的态势，而且这种趋势还会持续下去，出口的形势并不是很乐观。这是外部的环境。

　　从内部环境来看，接下来进入四季度内部的环境会趋于缓和。实际奥运作为一个特殊时点在八月份被广大投资者不停地提及，实际在这之前真正我们判断08年市场调整很重要的因素就是经济紧缩包括通胀压力，7月份的PPI达到10%，创出历史新高，但是我们也可以看到这个PPI的上涨跟原油、煤炭价格的上涨滞后效应以及向下游的传递和扩散造成这么高的PPI水平。原油价格其实已经开始回落，回落的幅度已经很明显，随着上游价格压力的减轻，后续PPI进入四季度以后也会逐步回落，通胀进入四季度会有一个明显的缓解。

　　中国经济增长节奏的变化实际已经引起政府的重视，七月份政治局召开了下半年经济工作会议上已经提到了工作目标，防止经济增长从过热调整到保持经济的平稳增长。央行二季度的货币政策报告里面也进一步提到了这种说法，这种通胀压力的减缓还需要一个过程，但是随着政府对于经济增长越来越重视，进一步紧缩压力应该说大大减轻。内部的环境实际上我们认为进入四季度逐渐趋于乐观，但是外部的压力还是存在的。这是大方向上面临的市场行情。

　　从市场的角度来说，实际市场经过从最高点到现在的跌幅，6000多点到现在的2300点左右，估值的压力对于市场的影响已经十分淡化了。从国内市场的估值水平来看，无论跟我们的历史来比还是拿到国外发达国家或者新兴市场来比，这个估值的压力已经不大了。虽然说随着半年报以及三季报的披露，分析师还会进一步下调营利预测，前期的估值压力充分释放之后，即使营利预期进一步下调对于市场估值的压力已经不大了。

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