访谈实录：去年最火今年净值缩水 冷眼看投连险

　　股市低位震荡，前两年取得不菲收益的投连险进取型账户今年出现净值大幅缩水的现象。如何看待投连险的收益震荡？这个产品为何时好时坏？同基金相比有何异同？什么样的人适合买投连险？熊市下如何操作才能减少损失？

　　搜狐理财邀请了投连险专家为广大网友答疑解惑，出谋划策。

　　以下是本次访谈的实录。

　　访谈嘉宾：栾成校 瑞典世德贝投资咨询（北京）有限公司常务副总裁

　　主持人：欢迎各位网友进入搜狐理财财经面对面访谈，今天我们要谈的话题和一个产品有关。投连险是去年卖的最火的险种，很多公司就因为投连险的销售让它的保费得到了非常大的提升，但是今年以来股市行情的下跌投连险的账户收益也出现了下滑，为什么投连险会出现账户缩水的现象呢？您如何看待这种现象？

栾成校 瑞典世德贝投资咨询（北京）有限公司常务副总裁

　　栾成校：就像您刚才所说的，去年因为资本市场比较好，这个市场去年投连险在中国市场卖的非常火，部分保险公司投连的保费翻了四倍，它的账户收益率也达到100%以上，所以去年这个行情由于好的资本市场行情导致投连险在中国去年热销，但是从今年年初以来，由于资本市场急剧下挫，资本市场从1月1日到6月30日，上半年下挫68%，上半年就像您刚才所说的大部分投连账户，据我们分析除了货币市场的账户以外，大部分的投连账户都出现了不同程度的下跌，而且这个下跌幅度有的也比较大，最高的有40%多的，最低的就是同样我讲的股票型的投连账户，最多的经过我们分析有40%多的，最低的有20%多的。

　　但是如果我们客观的看投连收益率下跌，如果我们看资本市场、我们去看基金市场，实际上投连市场的下跌幅度是要小于股票市场和基金市场的，股票市场下挫了48%，股票型基金平均收益率今年上半年也下跌37%左右，但我们分析，股票型的投连账户下跌32%左右，混合偏股型的账户下跌不到30%，所以实际上通过上半年资本市场急剧下挫的特殊阶段来看，投连产品的抗击性实际体现的还是比较不错的。

　　主持人：对，这也是投连险在宣传它的卖点的时候，说是基金中的基金，能涨能跌，这种信用确实还是有所体现的。

　　栾成校：对，因为我们知道投连险相对于其他的理财性产品主要有两个特点，一个，它是基金中的基金，可以在基金已经筛选或过度风险的基础上进行二次筛选和过滤，理论上讲，它的投资收益或者它的投资风险，都应该优于单个的基金，这从它的战略市场配置来讲，所以说我们推荐了投连可以作为长期的战略性资产配置的一个产品。

　　从另外一个角度讲，由于投连作为基金中的基金，实际上是提供了一个平台，在这个平台上各个账户至今的转换是免费的，当然我们首先推崇投连是作为战略资产的配置工具，作为中短期来看实际上也是很好的账户转换的工具，可以实现这种低成本、高效率的资产配置的调整。

　　主持人：但是像投连险跟股票市场，尤其是激进型账户和股票市场挂钩比较紧密，所以资本市场在它那里也能够非常容易的体现出来。

　　栾成校：对，所以我们作为一个第三方理财公司，我们在去年年底的时候对所有的投连账户进行分类，我们叫做世德贝的分类方法，因为我们知道苹果和橘子是没有办法比的，我们分为五类的账户，股票型、混合偏股、混合偏债、债券型、货币市场型，实际上刚才你知道的这个权益的比例问题，就是说投资于股票的比例问题，实际上从股票型到货币市场型，权益比例是递减的。当然我们知道，如果权益比例越高，表明它跟资本市场的紧密度越高，实际上呈线性关系的，如果权益比例越高，他投资股票的比率越大，他跟股票市场的紧密关系就越大，股票市场对他上涨或者下跌影响的程度就越大。

　　主持人：所以网友要明白一个问题，就是说下跌比较狠的其实是股票型账户。

　　栾成校：对。

　　主持人：投连险的货币型账户，今年表现怎么样呢？

　　栾成校：今年上半年已经实现了正收益，我们分析从今年上半年唯一全部实现正收益的一类账户，当然在债券型的这一类账户当中，也有一部分实现了正收益，但是唯独只有货币市场的账户都是正收益。

　　主持人：现在大家说“我们跑不赢刘翔但是要跑赢CPI”，投连险的货币型账户收益情况是怎样的呢？

　　栾成校：我们不可能每一天、每个礼拜都跑赢CPI，货币型的年化收益率不到2%，远远低于我们的通货膨胀指数的。所以我们不可能寄希望于一个货币类型的投资收益来跑赢CPI，我们只能寄希望于我们长期来看跟资本市场比较紧密的权益类的投资工具来战略CPI，但是不可能保证每一天或者每一个星期甚至每一月都可以战胜CPI，只是从长期来讲。

　　主持人：这个长期是多长？

　　栾成校：这个很难讲长期是一个确切的日期，我们作为一个第三方理财，我们在给客户推投连险的话，我们一直主张市场上没有最好和最差的产品，只有最适合的产品，我们坚持认为，投连险是一个长期投资的工具。什么叫长期投资呢？如果说我没有办法约定说，3年是长期投资，那么2.9年算不算、3.5年算不算？我没有办法这样约定，但是我们想，我们建议消费者如果有比较长期的理财需求，比如他有养老、子女教育或者5年以后、10年以后的理财需求的话，我们建议他采用投连险或者其他的比较激进的比较适合长期的投资工具来满足这样的理财需求。

　　主持人：刚刚我们提到货币市场上收益大概在2%左右，我们所知一年期的存款利率已经是3%点几，就是说这个账户一般投资于一些什么样的资产，它的收益率会比定期存款的还要低一些呢？

　　栾成校：因为定期存款，我们存款利率是不断上调的，可能账户里面资产配置没有及时的说跟上利率的上调，这可能是一个因素。而且我们认为，货币类的投连账户，绝对不是我们力推给消费者的一个投资账户，因为我们尤其结合他的费用情况下，他的初始费用3%左右，综合费用2%左右，如果花费5%的费用买一个收益非常保底、非常低的产品的话，实际上是不现实的。所以我们可以理解为，货币类型的投连账户可以作为一个转换的避风港，可以短期使用，但是如果说我们长期都把钱放在那儿的话，实际上这是不科学的。

　　主持人：我们再往风险稍微高的债券型的来看，这个账户的收益水平现在是什么样的？

　　栾成校：现在债券型的账户收益水平，今年上半年基本上也是大部分出现了下跌。

　　主持人：这个和像我们去年很流行的这种债券型基金打新股有关系吗？

　　栾成校：这个应该没有关系，现在据我们所知大部分尤其是一些新的保险公司推出这个投连，不会直接买股票或者买一些债券什么的，完全是通过基金实现他的资产配置。

　　主持人：保险公司投资的偏债型的基金有打新股的功能，是不是跟有这个关系？

　　栾成校：这个有可能，但是我们目前的信息不透明，目前的信息渠道没有办法确认是不是采用这样的策略。